红土资产周报【20180723-20180729】

2018-07-30 16:33:01 红土资产

海外

美国二季度GDP增速初值达到4.1%，创下近四年新高。

境内

信贷、财政大放松。

社会融资规模

6月社融新增1.18万亿，同比少增5902亿元。社融增速继续超预期下滑，显示目前表内扩张有所启动，但幅度有限而整体信用收缩仍在持续。融资结构上看信用收缩仍然很明显受到资管新规等一系列金融监管的影响。

PPI同比上涨4.7%，增速再度上行0.6个百分点，环比增速0.3%，基数效应对推升PPI作用很明显，但自7月开始，去年同期PPI环比转正并持续走高，基数效应将持续压抑PPI，若油价不再继续大幅上行，PPI上行已面临明显压制。

银行间质押利率变动

央行公开市场操作大幅净回笼资金，但通过MLF投放5020亿资金，资金供给整体较为充足，资金面整体宽松。

主要债券估值收益率变动

资管新规细则等监管政策落地，国务院常务会议释放积极信号，加大了市场对宽信用的预期，上半周引发恐慌情绪，利率大幅上行，下半周情绪缓和，利率有所回落。

现券市场

前段时间在融资增速大幅回落、贸易战恶化外部环境、国内民企信用风险频发，利率债收益率大幅下行，经济基本面朝悲观方向发展。在此背景下，国内近期公布的一系列政策和窗口指导，均表明财政政策要更加积极、货币政策保持松紧适度，维持流动性合理充裕，政策信号已经发生转向， 宽货币宽信用预期生成，信用风险缓释可期，经济预期短期企稳，预期利率债调整。 

策略：维持进取的久期策略建议，加杠杆精挑信用债。